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概括

1. 比特币现金是比特币的硬分叉，是 2017 年区块大小战争的产物。
2. 自贝莱德申请现货比特币 ETF 以来，BCH 飙升近 40%。尽管比特币的主导地位不断提高，但其表现仍超越了比特币。
3. 比特币现金的关键指标仍然疲弱，我认为没有任何基本催化剂可以推动 BCH 近期的上涨。

在贝莱德 ( BLK )申请现货比特币( BTC-USD ) ETF 后的几个交易日中，人们理所当然地关注 BTC 自 4 月份以来首次突破每枚 3 万美元的价格。比特币价格在 48 小时内飙升3,000 美元，使 BTC 的主导地位跃升至约 50%，这是两年多来的最高水平。然而，尽管自贝莱德申请 ETF 以来，比特币的主导地位大幅上升，但实际上，比特币现金 ( BCH-USD ) 在更大程度上跑赢了市场。

自 6 月 15 日以来，BCH 上涨了 34%，是同期加密货币市场中表现较好的资产之一。在本文中，我们将看看是否有任何根本因素推动了 BCH 的这种价格走势，或者是否更多的是投机狂潮。

什么是比特币现金？

比特币现金是比特币的硬分叉，与原始比特币网络相比，它可以实现更快、更便宜的交易。BCH 是 2017 年加密货币牛市期间发生的区块大小之争的产物。BCH（或“大区块者”）的支持者认为，加密货币的主要功能是作为点对点交换媒介。比特币（或“小区块者”）的支持者认为，该货币的功能更多地是基础层的价值储存。这种分歧导致了分叉。我猜测，为了响应 Ordinals 协议，另一场比特币区块空间战争可能即将来临。从那以后的几个月里，我们已经看到了冲突的迹象。

上次在 Seeking Alpha 上报道过 BCH 是在2021 年 6 月。虽然我看到比特币现金的基础层相对于其他第一层支付网络具有某些优势，但之前的担忧主要集中在缺乏真正的网络采用和交易所退市的不利因素上。事实证明，后者并没有达到我之前认为的程度。这是个好消息。BCH 可在所有主要交易所使用。然而，关于收养的问题似乎在过去两年已经得到了解答。没什么可说的。

关键网络指标

我认为了解分叉比特币背后的动机对于真正理解为什么 BCH 没有达到其预期目的至关重要。区块战争的要点是，大区块者希望能够使用 BCH 进行点对点商业。然而，无论是每日活跃用户还是通过网络传输的美元价值，BTC 的日常使用量仍然远远高于 BCH：

2023 年，比特币现金平均每日活跃用户仅为 4.5 万，每日交易价值为 2100 万美元。即使在日常使用量大幅增长的情况下，BCH 的每日活跃用户也不会嗅到 BTC 的 DAU。事实上，当 5 月份 Ordinals 交易费用飙升并将用户推向替代链时，看到用户流量的是莱特币（LTC-USD ），而不是比特币现金。

DAU (CoinMetrics)

回想一下，当网络被硬分叉时，新网络上线时新链上的地址将持有新代币。例如，如果有人在分叉前持有 2 个 BTC，那么他们的比特币现金钱包也会在新网络上持有 2 个 BCH。这意味着分叉是评估钱包地址增长的良好起点：

非零地址(CoinMetrics)

在这里，我们可以看到，尽管比特币现金上的非零钱包地址自分叉以来增长了 20%，但与比特币上非零钱包地址 164% 的增长相比，这一增长相形见绌。观察持有者集中度如何突破也提供了重要的背景：

BCH持有者集中度（IntoTheBlock）

自分叉以来，BCH 的鲸鱼持有量比散户持有量更大。这意味着BCH随着时间的推移变得更加集中。这通常不是 BCH 多头或点对点支付硬币的支持者希望看到的。最后，比特币现金的网络安全情况并不理想。

BCH 哈希率(CoinMetrics)

虽然比特币的全球 exahash 继续走高，但比特币现金哈希率在 2018 年达到顶峰。采矿难度的下降使矿工多年来保持适度盈利，但它确实降低了比特币现金的理论安全性，因为它会更容易攻击 BCH 的比例比攻击 BTC 的比例高 51%。实际上，早在 2019 年，比特币现金就遭到了 51% 攻击，尽管据称该“攻击”是一种先发制人的措施，旨在阻止另一个实体的潜在恶意行为。

BCH哈希分布（IntoTheBlock）

今天，我们观察到矿池分布相当均匀，没有已知的单个矿池占比超过 19%。相比之下，币印目前占比特币矿池算力的 22% 以上。

总结

比特币现金根本没有像分叉的早期支持者所希望的那样，从作为交换媒介的采用中受益。在我看来，网络缺乏真正增长的原因有几个。首先，BCH 社区内部存在相互竞争的派系，最终导致了另一个分叉以及比特币中本聪愿景 ( BSV-USD )的创建。这进一步分散了大拦截者社区。

我认为没有任何基本催化剂可以推动 BCH 近期的上涨。即使以目前的币价来看，挖矿仍然有利可图，并且至少有一些人在使用它。它可能永远不会真正挑战比特币作为真正的点对点支付工具的主导地位，严格从用户体验的角度来看，它是一个可靠的区块链网络。

我的猜测是，美国证券交易委员会无法将比特币现金定义为证券。因此，人们可能会出售标记为证券的加密货币并转向 BCH